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Prezzo del petrolio tra barili reali e di carta

Torniamo a parlare delle quotazioni del petrolio, un argomento che avevo già trattato diversi mesi fà con l' articolo petrolio e speculazione. Come ricorderete nel luglio 2008 il prezzo del petrolio aveva superato i 147 dollari al barile e nel dicembre dello stesso anno era sceso fino a 30 dollari.Una bella corsa che ha convinto molti degli effetti della speculazione sull' oro nero. E che ha visto, proprio due anni fa, il ministro dell' economia Giulio Tremonti avanzare una proposta per combattere in Europa il rincaro dei prezzi del petrolio e delle altre materie prime: Applicare agli speculatori che si arricchiscono nel terreno Ue con il caro-prezzi delle commodities il trattamento riservato dagli anni 70 ai soggetti che operano sul mercato Ue senza rispettare le norme della concorrenza stabilite dal Trattato di Roma.

Un' impostazione a cui se ne sono aggiunte altre nel mondo delle commodity. Tra tutte quella di aumentare i margini dei depositi sui contratti future, per scoraggiare così l' attività di chi punta a comprare solo barili di carta.

I barili di carta che giocano un ruolo fondamentale nel definire il prezzo del petrolio, come dimostra uno studio realizzato da Kennet Medlock e Amy Myers. Il report sottolinea come alla borsa del petrolio abbiano sempre preso parte, seoondo una distinzione della Commodity Futures Trading Commission, due tipi di trader: i commercial e i non commercial. I primi sono i produttori e i consumatori di oil. Coloro che, se produttori-venditori, si coprono dalla volatilità dei prezzi vendendo allo scoperto i future sull'oro nero: quando il prezzo scende, controbilanciano la perdita sulle vendite fisiche con i guadagni sul derivato; quando il prezzo sale, perdono con il future e guadagnano con le vendite. Gli altri, i non commercial, scommettono solo sul barile di carta: prendono profitto sulle variazioni dei prezzi.

Questi ultimi nel 2002 rappresentavano circa il 20% del mercato dei future mentre adesso valgono il 50 per cento. I contratti aperti dai non commercial sono diventati un fattore rilevante nel determinare i prezzi. In generale dalla metà del 2003, cioè da quando le quotazioni hanno iniziato a salire, la media netta tra le posizioni degli speculatori è sempre stata in acquisto. E quando la loro quota sul mercato ha raggiunto il massimo il petrolio ha toccato il picco a 147 dollari. Domanda e offerta reale contano ancora, e molto. Tuttavia, è indubbio che la strategia di fondi, hedge fund e investitori finanziari si è ritagliata un ruolo di primo piano: nel caso del 2008 ha contribuito a portare i prezzi sempre più su, creando una bolla. Che, poi, è puntualmente scoppiata.

La BcE conferma i tassi di interesse all' 1%

Continua l' orientamento della Banca centrale a non effettuare modifiche nel breve periodo, dopo la conferma dei tassi di interesse al 1 per cento. Il presidente della Bce, Jean Claude Trichet considera «cruciale» il «pieno rispetto del Patto di stabilità». In «molti paesi» dell' aera euro si stanno registrando rapidi e elevati peggioramenti dei deficit di bilancio e degli indebitamenti, ed è «della massima importanza che ogni paese definisca chiaramente le strategie di uscita e risanamento per il periodo prossimo», ha affermato Trichet, durante la conferenza stampa al termine del Consiglio direttivo durante il quale sono stati confermati i tassi di interesse BCE all' 1 %.

In ogni caso nella riunione di inizio marzo il Consiglio direttivo prenderà nuove decisioni sulla graduale rimozione delle liquidità supplementari erogate nei mesi scorsi al sistema creditizio. «Continueremo con il nostro intenso sostegno al credito del sistema bancario, ma vogliamo evitare possibili distorsioni legate» a queste misure, ha spiegato Trichet.

Trichet non ha voluto commentare l'andamento dei mercati obbligazionari europei, con gli spread dei titoli di Stato dei Paesi considerati più deboli, come Grecia, Portogallo e Spagna in continuo peggioramento rispetto ai Bund: «Non commento mai l'andamento dei mercati ma penso che si debba continuare a ricordare il tipo di solidità sulla quale si basa l' Eurozona» e che la «mette in posizione di vantaggio rispetto a tante altre aree economiche avanzate del mondo», prime fra tutte gli Stati Uniti e il Giappone che hanno parametri dei conti pubblici molto peggiori «del deficit aggregato dell 'Eurozona che è solo del 6% del Pil, secondo le stime dell' Fmi».

Hedge Fund: conti 2009 e previsioni 2010

Vediamo di tirare le somme di questo 2009 per l' industria degli Hedge Fund. Diamo uno sguardo ai numeri dei fondi di investimento italiani che, nonostante la salita dei listini borsistici, hanno chiuso la raccolta 2009 in rosso, dovuta ai riscatti dopo il fallimento di Lehman Brothers e alla truffa Madoff.

Se la raccolta di capitali è andata male, a pareggiare le cose ci hanno pensato le performance di fondi d' investimento che, grazie alla vigorosa salita dei mercati, sono state sicuramente ottime. In Italia addirittura il settore ha messo a segno i rendimenti migliori di sempre. L'Hfr FoF Index, indice rappresentativo dei fondi di fondi hedge mondiali, ha avuto un rendimento del 11,6 %. Performance più contenuta rispetto al mercato azionario mondiale che però, malgrado il +22,8% conseguito nel 2009, deve ancora ottenere un rendimento del 35,9% per pareggiare la perdita del 2008. Ai fondi hedge invece manca solo un 14% per azzerare completamente la perdita del 2008.

Un anno in chiaroscuro quindi. Male sul fronte della raccolta, molto bene su quello della performance. Come spiega l' amministratore delegato di Hedge Invest «la crisi ha messo molti operatori fuori gioco riducendo molto la competizione e lasciando sul campo solo i migliori, che hanno potuto sfruttare tutte le opportunità create dalle enormi dislocazioni di valore presenti in tutte le asset class dopo la crisi. E anche la riduzione delle masse in gestione, conseguenza di riscatti che si sono concentrati negli ultimi mesi del 2008, ci ha paradossalmente avvantaggiato. Oggi siamo ancora più flessibili e possiamo ottenere ottimi risultati, con una volatilità molto contenuta e soprattutto minimizzando i rischi grazie alla quasi totale assenza di leva finanziaria».

Ma come sarà il 2010 dei fondi hedge? Sul fronte della raccolta c'è stata una netta inversione di tendenza negli ultimi mesi e dalle prime settimane del nuovo anno arrivano indicazioni positive. Effetto forse dello scudo fiscale, che ha fatto rientrare in Italia 95 miliardi di euro negli ultimi mesi del 2009. Ma soprattutto della politica di bassi tassi di interesse adottata dalle banche centrali per far fronte al credit crunch, grazie alla quale un' enorme massa di liquidità è entrata nel mercato. Una situazione atipica che molti vedono come foriera di una nuova bolla speculativa. Per quanto anche gli stessi banchieri centrali abbiano ammesso il rischio però, non ci sono indicazioni che, almeno in Europa e Stati Uniti, si intenda rialzare il costo del denaro.

Segnali positivi quindi si annunciano per il 2010 anche dopo l' inaspettato assist ricevuto da Barack Obama. Il presidente americano ha recentemente annunciato l'intenzione di costringere le banche a ridurre l' attività di trading e imporre il divieto di investire in fondi speculativi. «Per il momento aspettiamo di capire in che cosa effettivamente si tradurranno queste misure ma non è escluso che queste possano avere un impatto positivo per l' industria degli hedge fund. Le banche sono i principali competitor nel trading. Un eventuale stop ridurrebbe inevitabilmente la concorrenza».

Aumento Capitale Unicredit 2010

L' aumento di capitale unicredit partirà lunedì 11 gennaio 2010, con l' emissione di azioni ordinarie del valore nominale di 0,50 euro cadauna e godimento regolare, da offrirsi in opzione agli azionisti titolari di azioni ordinarie ed ai portatori di azioni di risparmio della società, al prezzo di 1,589 euro per azione, di cui 1,089 euro a titolo di sovrapprezzo, nel rapporto di 3 azioni ordinarie di nuova emissione ogni 20 azioni ordinarie e/o di risparmio possedute.

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Aumento di Capitale Unicredit

L' aumento di capitale unicredit nel 2010, già autorizzato dalla Consob, è iniziato lunedì 11 gennaio 2010. L' aumento di capitale unicredit prevede l' emissione di azioni ordinarie del valore nominale di 0,50 euro ciascuna e godimento regolare, da offrirsi in opzione agli azionisti titolari di azioni ordinarie ed ai portatori di azioni di risparmio della società, al prezzo di 1,589 euro per azione, di cui 1,089 euro a titolo di sovrapprezzo, nel rapporto di 3 azioni ordinarie di nuova emissione ogni 20 azioni ordinarie e/o di risparmio possedute. Per ottenere le nuove azioni dovrete esercitare i diritti d' opzione UCGAZA.

I diritti di opzione devono essere esercitati dall’ 11 gennaio 2010 al 29 gennaio 2010 in Italia e saranno negoziabili sull’ MTA dall’11 gennaio 2010 al 22 gennaio 2010. L' aumento di capitale unicredit riguarderà la borsa di Francoforte e quella di Varsavia, oltre a quella italiana.

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L’ operazione comporterà l’ emissione di 2.516.889.453 nuove azioni ordinarie, al valore nominale di 0,50 euro ciascuna. Ciò comporterà un aumento del capitale sociale di ammontare pari a 1.258.44726,50, mentre il controvalore complessivo dell’ operazione stessa, risulterà pari a 3.999.337.340,82 euro, circa 4 miliardi di euro.

Il prezzo per ogni nuova azione indicato da unicredit incorpora uno sconto di circa il 29% con riferimento al prezzo teorico ex diritto, calcolato sulla base del prezzo ufficiale del 6 gennaio 2010. I diritti di opzione potranno essere esercitati, dall’ 11 gennaio 2010 al 29 gennaio 2010.

Come si comporteranno i grandi soci dell’ istituto durante l' aumento di capitale di unicredit? La Banca Centrale della Libia che controlla il 4,34% aderirà sicuramente, il consueto silenzio contraddistingue invece Cariverona, maggior azionista con 5,72 per cento, che ha in programma un cda per una decisione formale a metà della prossima settimana. E lunedì riunirà il board anche Crt Torino (3,15% del capitale della banca) per prendere atto delle modalità dell’adesione all’aumento. Intanto CrTrieste (azionista con una quota dello 0,4%) conferma il proprio impegno e punta una fiche anche sull’adesione delle altre fondazioni.

Alessandro Profumo ha comunicato di aver partecipato all’aumento di capitale. Il manager ha così dato il suo segnale di fiducia ai mercati. Come detto sopra anche alcuni tra i maggiori azionisti della banca, come le Fondazioni, hanno annunciato ufficialmente che sottoscriveranno le azioni di loro competenza.

L’offerta è assistita dalla garanzia di un consorzio coordinato e diretto da Bofa Merrill Lynch, Credit Suisse, Goldman Sachs, Mediobanca e Ubs, che si sono impegnati a sottoscrivere le azioni che rimarranno eventualmente non sottoscritte.

Di seguito trovate qualche informazione sull' aumento di capitale che unicredit lanciò nel 2009:
Aumento di Capitale Unicredit 2009
L' operazione di aumento di capitale da 3 miliardi proposta dal Cda di Unicredit è iniziato oggi 5 gennaio 2009. Il capitale di UniCredit sarà aumento di 973 milioni azioni ordinarie, ciascuna delle quali sarà collocata ad un prezzo di 3,083 euro. L' aumento di capitale unicredit interesserà tre piazze azionarie: quella italiana, quella tedesca, e quella della Polonia. Verranno offerte azioni con un rapporto di 4 nuove azioni per ogni 55 azioni ordinarie e/o risparmio possedute.

I diritti Unicredit AXA verranno consegnati ai possessori di azioni del gruppo. Questi diritti di opzione potranno essere negoziati a Piazza Affari dal 5 al 16 gennaio 2009, mentre l’esercizio dei diritti potrà avvenire dal 5 al 23 gennaio. Questi si troveranno in portafoglio dal giorno di inizio dell' Adc, cioè dal 5 gennaio. Per averli dovrete detenere l' azione in portafoglio il giorno prima dell' inizio dell' aumento di capitale, cioè il 2 gennaio. Per saperne di più leggete Aumento di Capitale e diritti AXA.

La quota eventualmente non sottoscritta dell' aumento di capitale sarà recuperata con l' emissione di un prestito obbligazionario caches, convertibile in azioni UniCredit, per un massimo di 3 miliardi di euro che potrà arrivare a coprire per intero l'ammontare della ricapitalizzazione.
Si tratta in altre parole di un' operazione variabile che si configura per una parte - al momento non definibile - in un'operazione di aumento di capitale e per il resto in un'operazione di debito, con l' emissione di un bond convertibile cashes, a seconda di quelle che saranno le condizioni del mercato. Il collocamento dei Cashes a copertura della quota non sottoscritta dall'Adc è affidato a Mediobanca, sulla base di un apposito mandato che prevede che questi bond convertibili saranno venduti mediante un collocamento privato e non con un' offerta pubblica. Le nuove azioni oggetto del prestito obbligazionario non avranno nessun diritto di voto e non beneficeranno di alcun dividendo fino alla conversione.

Ultimo giorno domani 23 gennaio per aderire all' aumento di capitale. Come da aspettative nessuno ha aderito, chi infatti avrebbe comprato a 3 euro azioni che oggi valgono 1,30? Resta solo il rammarico per chi, avendo acquistato i diritti unicredit Axa, ha perso tutto il capitale investito.

Terminato l' aumento di capitale senza adesioni, il rafforzamento patrimoniale avverrà ora con l' emissione delle obbligazioni cashes. Slitta dal 9 al 16 febbraio la ricapitalizzazione di Unicredit. L' operazione, che prevede l' emissione delle obbligazioni Cashes per un ammontare di 3 miliardi euro, si è arenata per volontà del principale azionista, la Fondazione Cariverona. Infatti, dopo che è andato deserto l' aumento di capitale rivolto al pubblico, il programma di Unicredit era quello di raccogliere soldi da un gruppo di investitori istituzionali che si sono impegnati a sottoscrivere i Cashes. Fra questi, la fondazione Cariverona, primo azionista con il 5% della banca, si era impegnata a sottoscrivere 500 milioni di euro, ma al momento il suo cda non ha ancora deliberato l'investimento. Il ritardo da parte della Fondazione Cariverona sarebbe motivato da contrasti fra gli azionisti sul prossimo rinnovo dei vertici della banca. Secondo indiscrezioni, i veronesi non vorrebbero la riconferma dell'attuale presidente, Dieter Rampl, appoggiato invece dalle altre fondazioni azioniste.

Cosa sono le obbligazioni cashes?
Le obbligazioni cashes sono strumenti finanziari che danno la facoltà a chi li sottoscrive della conversione in azioni ordinarie UniCredit. Tali strumenti sono remunerati con una cedola pari all' Euribor a tre mesi maggiorato di una quota fissa pari a 450 basis point (rendimento totale lordo: 4,5% + euribor) e il loro prezzo di conversione è fissato a 3,083 euro. Potranno essere convertiti dopo 40 giorni dall' emissione e saranno convertiti automaticamente in azioni qualora la quotazione del titolo ordinario UniCredit ecceda del 150% il valore di conversione a partire dal settimo anno.

All' aumento di capitale si affianca la destinazione a capitale di 3,6 miliardi di dividendi 2009, il pagamento del dividendo avverrà infatti in azioni anziché in denaro contante. In totale quindi le misure di rafforzamento patrimoniale approvate dal consiglio d'amministrazione di UniCredit ammontano a 6,6 miliardi di euro.

Con l'attuazione di queste misure - tra cui anche un piano di riduzione di costi e la valorizzazione del patrimonio immobiliare per oltre 1,5 miliardi - la banca vuole aumentare il Core Tier 1, portandolo al 6,7%, per rafforzare la base patrimoniale della società in un contesto di mercato caratterizzato da incertezza e alta volatilità. Per chi non lo sapesse il Core Tier 1 è un indice di patrimonializzazione delle banche, costituito da patrimonio e riserve depurati di azioni proprie e attivi immateriali con l' esclusione degli strumenti innovativi di capitale.

Sempre per rafforzare il Core Tier 1 UniCredit ha deciso di cedere, senza limiti temporali, le proprie azioni detenute in portafoglio, pari a n. 170.833.899 azioni ordinarie, ed ha fissato un corrispettivo minimo non inferiore alla quotazione di mercato del 14 novembre diminuita del 5%; la cessione potrà essere effettuata in borsa o fuori borsa, a pronti e/o a termine, anche tramite strumenti convertibili o con l'utilizzo di contratti derivati, con l'obiettivo di massimizzare gli effetti economici e patrimoniali.

Isc e Taeg: cosa sono?

L' Isc è l' Indicatore Sintetico di Costo dei mutui e dei prestiti, esprime cioè quanto ci costa realmente il denaro preso in prestito dalle banche. L' ISC è calcolato nello stesso modo del Taeg, ossia il tasso annuo effettivo globale. In altre parole dire ISC è come dire TAEG.
Nell' ISC e nel TAEG vengono ricomprese tutte le spese specificate dalla normativa del 1992 del prestito, ovvero:

- gli interessi;
- le spese di apertura della pratica di credito;
- le spese di incasso delle rate;
- le spese per le assicurazioni imposte dal creditore, intese ad assicurargli il rimborso del credito in caso di morte, invalidità, infermità o disoccupazione del debitore;
- il costo dell' attività di mediazione svolta da un terzo, se necessaria per l'ottenimento del credito;
- le altre spese contemplate dal contratto.

Vi ricordo come sempre l' importanza di questo indicatore ISC o TAEG che sia, è questo che esprime il vero tasso di interessa che paghiamo sul mutuo, sul prestito, sulla cessione del quinto, non il TAN.

Tasso d' usura sui mutui

La Banca d' Italia ha fissato il nuovo tassi d' usura sui i mutui a tasso fisso, che sale dal 6,69 all' 8,04%. Il tasso massimo legale viene fissato dalla Banca d' Italia ogni tre mesi: è considerato usuraio un tasso che supera del 50% il valore del tasso medio, che nel caso dei mutui a tasso fisso è del 5,36 %. Per i tassi variabili la soglia scende invece dal 5,08 al 4,38 per cento. Il periodo di applicazione di questi tassi va dal primo gennaio al 31 marzo 2010.

La rilevazione prende in esame nuovi criteri che, oltre al tasso di interesse, prendono in considerazione anche le spese di finanziamento, le polizze assicurative, i compensi di mediazione, tutte le forme di remunerazione diverse dal tasso di interesse, come le commissioni di massimo scoperto.

Cessione del quinto dello stipendio

La Cessione del Quinto Stipendio è una tipologia di prestito personale riservata a lavoratori dipendenti, con restituzione della somma pattuita in rate mensili, nel rapporto massimo di 1/5 dello stipendio al netto delle ritenute. Questi finanziamenti sono destinati a tutte le categorie di lavoratori dipendenti, sia dello Stato e del comparto para-statale che delle aziende private, e ai pensionati. Il cliente offre a garanzia del finanziamento, tramite la azienda in cui lavora, il proprio lavoro dipendente e il proprio TFR (trattamento fine rapporto).

Il rimborso del prestito avviene con trattenuta della rata direttamente in busta paga. Ciò fa si che il rischio di insolvenza del debitore diminuisca fortemente, visto che, una volta dato il proprio consenso alla trattenuta in busta paga, il cedente non può più revocare il pagamento. Per questo tipo di finanziamento è previsto il coinvolgimento del datore di lavoro, in pratica sarà lui a pagare la rata alla Banca trattenendo l'importo dalla busta paga del proprio dipendente. Il Datore di Lavoro è obbligato ad accettare una richiesta di Cessione del Quinto da parte di un dipendente. La sottoscrizione del contratto vincola il datore di lavoro a due precisi obblighi:
- Deve trattenere la rata del finanziamento dalla busta paga del dipendente e versarla alla Banca erogante il prestito del quinto dello stipendio. Questo obbligo persiste per tutta la durata del piano di ammortamento, ma solo se c'è una busta paga su cui addebitare la rata. In caso di dimissioni, licenziamento o aspettativa il datore di lavoro interromperà il pagamento della rata, il datore di lavoro non è mai responsabile del corretto pagamento del prestito ma viene semplicemente incaricato del pagamento della rata.
- In caso di dimissioni o licenziamento dovrà trattenere ogni somma maturata dal dipendente presso l'azienda e versarla alla Banca, che la userà per estinguere totalmente o parzialmente il debito residuo. Per somme maturate si intende la liquidazione, l' ultimo stipendio, il rateo della tredicesima o le ferie non godute.

La garanzia del prestito quindi risiede esclusivamente nella stabilità del posto di lavoro, la rata infatti viene pagata finché c’è una busta paga, o una pensione su cui addebitarla. Per questo motivo non possono essere finanziati i lavoratori autonomi nè i lavoratori con contratti a tempo determinato, a meno che il finanziamento termini entro la data di scadenza del contratto in corso.

Non è necessario presentare garanzie aggiuntive, la Banca non ha la necessità di valutare la situazione finanziaria del richiedente, addirittura la cessione del quinto permette di finanziare anche chi ha subìto insoluti e protesti.

Le caratteristiche principali di questi prestiti sono:
- La rata viene determinata entro una soglia massima pari al quinto dello stipendio percepito dal debitore. Tale importo, una volta determinato contrattualmente, resta fisso durante l'intero piano di ammortamento, non è prevista la possibilità di variarla durante l'estinzione del prestito;
- Le rate hanno periodicità mensile;
- La durata del finanziamento è stabilita entro un massimo di 10 anni, compatibilmente con la data di pensionamento del dipendente.
- I costi sono espressi dal tasso annuo nominale TAN, costante per tutta la durata del finanziamento, e soprattutto dal Tasso Annuo Effettivo Globale, TAEG.

La cessione del quinto stipendio è regolamentata dalla legge 180/50, la quale prevede anche una copertura assicurativa obbligatoria a tutela dell'intermediario finanziario che eroga il finanziamento nei casi di morte e di perdita del lavoro.

Alcune finanziarie che offrono questo servizio sono:
- Findomestic: banca specializzata nel credito al consumo dal 1984.
- Finatel: una tra le maggiori agenzie finanziarie che si occupa di distribuzione, consulenza, brokeraggio e mediazione nell’ ambito del credito.
- Cofidis: gruppo finanziario internazionale leader europeo del credito online e telefonico da 25 anni.
- Agos: azienda specializzata nel credito al consumo, offre carte di credito, finanziamenti e prestiti personali, flessibili e personalizzabili.