Cos'è un Covered Warrant (CW)?
Il Covered Warrant, che ha la forma di un titolo liberamente trasferibile, è un diritto di acquistare (call) o di vendere (put) un determinato sottostante ad un prezzo prefissato (strike price) entro un periodo concordato (warrant americano), oppure alla data di scadenza prefissata (warrant europeo). Ogni CW dà il diritto ad acquistare/vendere una quantità del sottostante pari al numero di CW per un multiplo determinato in fase di emissione, questo garantisce quindi un effetto leva. Ripeto: Il Coverd Warrant Call esprime il diritto ad acquistare il sottostante, mentre il Covered Warrant Put dà il diritto a vendere il sottostante allo strike price.
I CW rientrano nella categoria degli strumenti derivati, poiché “derivano” il loro valore dall’andamento del prezzo di una attività sottostante. Il sottostante di un covered warrant può consistere in azioni, indici di borsa, valute, titoli, tassi di interesse, materie prime, tutte insomma fortemente influenzate dalle variabili economiche come quotazioni, volatilità del mercato, tassi di interesse. Possono essere ammessi alla negoziazione solo se emessi da società soggette a vigilanza prudenziale da parte della Banca d’Italia, e quindi essenzialmente da banche. I Covered Warrant sono quotati e negoziati alla borsa italiana nel mercato dedicato, il SeDeX.
Perchè usare i Covered Warrants? A cosa servono?
I Covered Warrant si possono usare per trarre i maggiori vantaggi, grazie all'effetto leva, dai movimenti del sottostante, quindi per finalità prevalentemente di trading. In coerenza quindi con le aspettative di movimento del prezzo del sottostante si acquistano i due tipi diversi di Covered: acquisto di un Covered Warrant Call a fronte di aspettative di un rialzo del prezzo, e acquisto di un Covered Warrant Put se invece le attese sono per un calo del prezzo. Bisogna sempre essere consapevoli del maggiore grado di rischio a cui la titolarità di un Covered Warrant espone l’investitore rispetto all’investimento diretto ad esempio in azioni: infatti il valore del Covered Warrant amplifica sempre le oscillazioni di prezzo dell’attività a cui è legato (grazie e a causa del sopracitato effetto leva); questo può favorire grandi guadagni ma allo stesso tempo può provocare una perdita dell'intero capitale investito nel caso in cui il prezzo del sottostante sia inferiore allo strike price, questo è il caso dei CW Call, o nel caso in cui il prezzo sia superiore allo strike price, nel caso dei CW Call. Non si sfugge alla legge di proporzionalità diretta del rapporto rischio rendimenti.
I Covered Warrant possono essere usati non solo a fini puramente speculativi ma anche per proteggere il valore di singole azioni oppure di un portafoglio di titoli. Ad esempio se le aspettative sono di un ribasso generalizzato dei corsi delle azioni detenute in portafoglio un modo per proteggersi da questo rischio è quello di acquistare un Covered Warrant Put sull’indice di mercato: qualora infatti l’andamento negativo dei corsi delle azioni si verifichi lo strumento in questione acquisterà valore compensando le perdite registrate dal portafoglio. Bisogna infine fare molta attenzione ad altri due aspetti: il fattore volatilità del sottostante e l’effetto del trascorrere del tempo, il cosiddetto time decay. Se il sottostante è molto volatile e l’estinzione del Covered Warrant è lontana nel tempo, maggiori sono le probabilità che lo strumento in questione, sia esso call che put, possa avere a scadenza un importo di liquidazione positivo (in the money). Quindi alta volatilità e scadenza lontana comportano, a parità di altre condizioni, un prezzo da pagare per l’acquisto del Covered Warrant più alto. Di conseguenza può accadere che a parità di valore del sottostante il Covered Warrant perda valore in corrispondenza di una diminuzione delle aspettative di volatilità del sottostante o semplicemente perché trascorrono i giorni che mancano alla scadenza.
I vantaggi dei Covered Warrants
I termini da conoscere:
At the Money: definizione del covered warrant con valore corrente del sottostante esattamente uguale allo strike;
In the money: definizione del covered warrant call con valore corrente del sottostante superiore allo strike, e del covered warrant put con valore corrente del sottostante minore dello strike;
Out of the money: definizione del covered warrant call con valore del sottostante inferiore allo strike, e del covered warrant put con valore del sottostante superiore allo strike;
Multiplo: quantità del sottostante controllata da un singolo covered warrant, da cui deriva l'effetto leva;
Premio: prezzo da corrispondere per acquistare un covered warrant;
Strike Price: prezzo al quale è possibile esercitare il diritto di acquisto (call) o vendita (put);
Valore intrinseco: valore realizzabile in caso di esercizio immediato;
Valore temporale: la probabilità che cresca il valore del sottostante;
Volatilità: misurazione dell’intensità delle oscillazioni dei prezzi dell’attività sottostante.
La Guida ai Coverd Warrants non finisce quà, verrano pubblicati altri articoli in merito. In questa sezione trovate tutta la didattica, le cose che un investitore deve sapere e le guide di TradingMercati.
